A política monetária global entrou em uma nova fase em 2026. Mais do que indicadores tradicionais de crescimento, emprego e inflação, bancos centrais ao redor do mundo passaram a lidar com um fator cada vez mais determinante para suas decisões: a geopolítica.
Segundo Roberto Simioni, economista-chefe da Blue3 Investimentos, a economia global consolidou uma mudança de regime na qual conflitos internacionais, segurança energética e rotas comerciais passaram a exercer influência direta sobre preços, investimentos e estratégias de política monetária.
No centro desse processo está a escalada do conflito entre Estados Unidos e Irã, que já ultrapassa 100 dias sem uma solução diplomática. O prolongamento das tensões transformou um evento inicialmente visto como temporário em uma força capaz de reorganizar cadeias produtivas e alterar perspectivas econômicas globais.
Ele aponta que, desde o início do conflito, o petróleo Brent acumula alta superior a 42%, movimento impulsionado tanto pelo aumento das tensões no Estreito de Hormuz quanto pelos danos sofridos por instalações petroquímicas em diferentes países do Oriente Médio.
Para Simioni, trata-se de um choque clássico de oferta, mas com características incomuns de persistência. Os impactos já não se limitam aos preços dos combustíveis. O encarecimento do petróleo e do gás natural vem se espalhando por toda a cadeia produtiva, pressionando custos de transporte marítimo, seguros de carga, energia industrial e insumos estratégicos utilizados pela manufatura global. “Como consequência, empresas enfrentam margens operacionais mais apertadas, enquanto consumidores observam perda de poder de compra em diversas economias”, afirma.
Bancos centrais revisam estratégias
Nas últimas semanas, o debate econômico internacional deixou de se concentrar exclusivamente em temas como sustentabilidade fiscal, crescimento econômico e inflação temporária. O foco passou a recair sobre a duração do choque energético e sua capacidade de contaminar expectativas inflacionárias de longo prazo.
Esse cenário já provoca mudanças de postura em algumas autoridades monetárias. Siminoni aponta que o Banco Central da Coreia do Sul e o Banco do Japão, por exemplo, passaram a sinalizar a possibilidade de elevação de juros no segundo semestre de 2026. O desafio consiste em evitar que a inflação se torne permanente sem comprometer uma recuperação econômica ainda considerada frágil. “Na Europa, o Banco Central Europeu enfrenta dificuldades adicionais. A região permanece altamente dependente de importações de energia e é particularmente vulnerável às interrupções das rotas marítimas globais”, diz.
Situação semelhante ocorre no Reino Unido. O Banco da Inglaterra convive com uma combinação desafiadora de inflação elevada no setor de serviços, baixo crescimento econômico e perda estrutural de produtividade após o Brexit. Diante desse quadro, o mercado também passou a considerar a possibilidade de novos aumentos de juros ao longo do segundo semestre, ele destaca.
Fed e Banco Central do Brasil no radar
As atenções dos investidores se voltam agora para as próximas reuniões de política monetária do Federal Reserve (Fed) e do Banco Central do Brasil (BCB).
Nos Estados Unidos, a principal questão é determinar se o choque inflacionário decorrente da alta dos custos energéticos será temporário ou prolongado.
Caso o Fed avalie que os impactos deverão durar aproximadamente dois trimestres, a expectativa é de pelo menos três elevações graduais de juros ao longo do segundo semestre. Por outro lado, se a autoridade monetária entender que a pressão inflacionária persistirá por mais de três trimestres, aumentos mais agressivos, entre 0,50 e 0,75 ponto percentual, podem entrar no radar. “A estratégia, entretanto, não está isenta de custos. Um aperto monetário mais intenso pode comprometer a atividade econômica e elevar os níveis de inadimplência, especialmente entre as famílias de menor renda”, afirma o economista.
Brasil pode enfrentar decisão mais delicada
No caso brasileiro, o desafio pode ser ainda maior. “Enquanto grande parte dos bancos centrais optou por manter os juros estáveis na última rodada de decisões globais, o Banco Central do Brasil seguiu caminho oposto. Nas duas últimas reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom), a Selic foi reduzida em 0,25 ponto percentual em cada encontro, acumulando queda de 0,50 ponto percentual”, diz Simioni. “Agora, a autoridade monetária precisará avaliar se o atual choque de oferta representa um fenômeno temporário ou um movimento capaz de gerar efeitos mais duradouros sobre a inflação doméstica. Para essa análise, entram no radar indicadores como IPCA, expectativas de inflação, hiato do produto, taxa de câmbio, comportamento da Selic e evolução dos preços internacionais de energia”, explica.
Dois cenários para a economia brasileira
Cenário 1: choque limitado a dois trimestres
Se o Banco Central concluir que o choque inflacionário terá duração aproximada de dois trimestres, a tendência seria manter a taxa de juros nos níveis atuais ao longo do segundo semestre de 2026. “Nesse cenário, a inflação permaneceria acima da meta por um período prolongado, com projeções entre 4,0% e 4,5% para 2026 e entre 3,5% e 4,0% para 2027. As expectativas inflacionárias poderiam subir para a faixa de 4,5% a 4,8%, enquanto a taxa de câmbio sofreria desvalorização estimada em cerca de 7%. O crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) ficaria próximo de 1,6%, abaixo da média histórica observada nas últimas décadas”, destaca o economista.
Cenário 2: choque prolongado
Já em uma hipótese de persistência superior a três trimestres, o Banco Central poderia ser forçado a retomar um ciclo de aperto monetário. “Nesse caso, a taxa Selic poderia alcançar 15%, permanecendo em território restritivo por pelo menos três trimestres. As projeções indicariam inflação entre 4,8% e 5,2% em 2026 e entre 4,0% e 4,4% em 2027. As expectativas inflacionárias poderiam superar 5,3%, enquanto a desvalorização cambial se aproximaria de 10%. Ao mesmo tempo, o crescimento econômico desaceleraria para uma faixa entre 1,4% e 1,7%”, diz Simioni.
Próxima reunião pode marcar mudança de rumo
Para Roberto Simioni, a próxima decisão do Banco Central brasileiro pode representar um ponto de inflexão na condução da política monetária. “Se optar por manter ou reduzir novamente os juros, a autoridade monetária assumirá o risco de conviver com inflação acima da meta por um período mais longo e de aprofundar a desancoragem das expectativas. Por outro lado, uma retomada do ciclo de alta da Selic poderá aumentar os custos econômicos no curto prazo, reduzindo a atividade e ampliando as pressões sociais decorrentes do crédito mais caro”, diz. “O desafio será encontrar o equilíbrio entre controlar a inflação e preservar o crescimento”, avalia o economista. Em um ambiente marcado pela crescente influência da geopolítica sobre a economia, erros de avaliação podem exigir correções rápidas e gerar custos reputacionais elevados para os bancos centrais”, finaliza.
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