As exportações brasileiras de milho abaixo das expectativas e o crescimento da demanda interna impulsionada pela indústria de etanol devem influenciar o comportamento dos preços do cereal na safra 2026/27. A avaliação é da Hedgepoint Global Markets, que revisou para aproximadamente 38 milhões de toneladas a projeção de embarques brasileiros em 2025/26. Em contrapartida, o consumo de milho destinado à produção de etanol pode alcançar 34 milhões de toneladas no próximo ciclo.
Segundo a consultoria, o menor ritmo das exportações reduz o risco de restrição da oferta no mercado doméstico, contribuindo para um cenário de preços mais acomodados no Brasil. Por outro lado, a expansão da indústria de biocombustíveis representa um importante fator de sustentação da demanda pelo cereal.
“Exportações abaixo do esperado reduzem o risco de aperto na oferta doméstica, enquanto o etanol de milho segue como motor da demanda interna”, afirma Luiz Roque, coordenador de Inteligência de Mercado da Hedgepoint Global Markets.
Produção brasileira pode alcançar 146,5 milhões de toneladas
As primeiras estimativas da Hedgepoint para a safra brasileira de milho 2026/27 indicam produção próxima de 146,5 milhões de toneladas, volume superior às projeções oficiais do Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA).
No mercado externo, entretanto, o desempenho das exportações brasileiras está abaixo do registrado no ciclo anterior. A programação de embarques (line-up) acumulava 22,3 milhões de toneladas até outubro de 2026, contra 26,2 milhões de toneladas no mesmo período de 2025.
Enquanto os embarques perdem ritmo, o consumo doméstico avança com a ampliação da capacidade industrial de produção de etanol de milho. Atualmente, o Brasil conta com 29 usinas em operação, outras 13 autorizadas para construção e 14 projetos adicionais em fase de desenvolvimento.
Esse movimento reforça a importância do mercado interno para o equilíbrio entre oferta e demanda do cereal nos próximos anos.
Safra recorde argentina aumenta concorrência pelo mercado externo
No cenário internacional, a Argentina aparece como um dos principais fatores de pressão sobre a competitividade do milho brasileiro. O país registrou, na safra 2025/26, a maior produção de sua história, com estimativas entre 64 milhões e mais de 70 milhões de toneladas.
Com maior disponibilidade de produto, as exportações argentinas podem alcançar aproximadamente 45 milhões de toneladas no ciclo, superando amplamente os embarques brasileiros.
A maior oferta argentina aumenta a concorrência entre os principais fornecedores mundiais e ajuda a explicar o desempenho mais fraco das exportações do Brasil nesta temporada.
Na União Europeia, por outro lado, as condições climáticas podem favorecer a abertura de novas oportunidades comerciais. Uma intensa onda de calor reduziu a produção de milho, especialmente na França, elevando a necessidade de importações do bloco.
Nesse contexto, Brasil e Estados Unidos podem ampliar sua participação no abastecimento europeu, principalmente diante das dificuldades logísticas enfrentadas pela Ucrânia.
“O milho encontra suporte na queda dos estoques globais, no avanço do etanol de milho no Brasil e em uma possível maior necessidade de importações da União Europeia”, destaca Roque.
China mantém estratégia de redução dos estoques
Outro ponto acompanhado pela Hedgepoint é a política chinesa de administração dos estoques de milho. Mesmo com sucessivas safras recordes, o país vem reduzindo suas reservas de maneira consistente, provocando uma queda significativa na relação entre estoques e consumo.
No curto prazo, as importações chinesas continuam em níveis reduzidos. Entretanto, a possibilidade de retorno mais expressivo do país ao mercado internacional nos próximos anos permanece no radar dos agentes do setor.
Caso a redução dos estoques continue, uma eventual retomada das compras externas poderá representar uma oportunidade relevante para os exportadores brasileiros. O Brasil esteve entre os principais beneficiados pelo aumento das importações chinesas no último ciclo de compras elevadas.
Safra americana elevada pressiona cotações internacionais
Nos Estados Unidos, a produção de milho está estimada em 407,3 milhões de toneladas, o que representa a segunda maior safra da história do país.
Apesar do volume expressivo, os estoques americanos estão abaixo dos registrados no ciclo anterior. Ainda assim, a disponibilidade permanece relativamente confortável, mantendo o produto dos Estados Unidos competitivo no comércio internacional.
A entrada da nova safra no mercado, acompanhada de revisões positivas nas estimativas de produção, contribuiu para as recentes correções negativas nas cotações. O movimento também foi influenciado pela liquidação de posições por fundos de investimento.
Conflitos no Mar Negro adicionam incerteza ao mercado
No cenário geopolítico, a intensificação dos ataques entre Rússia e Ucrânia voltou a gerar preocupações sobre o fluxo internacional de grãos. A situação merece atenção especial para o mercado de milho, considerando a relevância da Ucrânia como fornecedora global.
A redução temporária dos embarques ucranianos contribuiu para limitar a disponibilidade exportável na região do Mar Negro, oferecendo suporte às cotações internacionais.
Além disso, o comportamento das compras do Irã também está entre os fatores acompanhados pelos analistas. O menor ritmo de aquisições de milho brasileiro pelo país representa mais um elemento de pressão sobre as exportações nacionais.
Mercado reúne fatores de pressão e sustentação para os preços
Na avaliação da Hedgepoint, o cenário internacional apresenta fundamentos tanto de alta quanto de baixa para o mercado de milho.
Entre os fatores de sustentação estão a redução dos estoques globais, o crescimento da demanda brasileira para produção de etanol, a possibilidade de retomada das importações chinesas, a menor disponibilidade exportável no Mar Negro e a eventual necessidade de maiores compras pela União Europeia.
Do lado baixista, pesam a elevada produção americana, o desempenho inferior ao esperado das exportações brasileiras, a forte concorrência da Argentina e a redução das compras iranianas de milho do Brasil.
Diante desse quadro, o comportamento das exportações brasileiras e a evolução da oferta dos principais países produtores deverão continuar no centro das atenções do mercado.
“O comportamento das exportações brasileiras, a concorrência argentina e os conflitos no Mar Negro e no Oriente Médio serão determinantes para a direção dos preços”, conclui Luiz Roque, da Hedgepoint Global Markets.
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